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风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。股票市场转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年10月28日发布的《债市启明系列20191028—“腰斩”的棚改能否重振旗鼓》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

在当前中美贸易摩擦及科技竞争加剧的大背景下，此番财政部和税务总局对于集成电路设计和软件产业企业出台的定向减税措施，指向性不言而喻，不啻为是对相关行业来了一场政策及时雨。事实上，早在去年7月，国家发改委新闻发言人就曾透露，中国将加强对中美贸易摩擦中所涉企业的负面影响评估，有针对性地予以支持。当前信息科技企业成了此轮贸易摩擦中受影响最大的领域之一，减税举措对该行业定向跟进，正是对“有针对性地予以支持”的践诺。

网经社-电子商务研究中心主任曹磊向《每日经济新闻》记者表示：毒APP作为球鞋交易的第三方平台，还有一个重要作用是质检产品，并从中收取手续费，因此其有责任为产品质量背书。毒APP多次陷入风波毒APP官网显示，其由上海识装信息科技有限公司（以下简称上海识装）推出，是集正品运动潮流装备交易、球鞋潮牌真伪鉴别、互动图片社区于一体的综合性软件。其于2017年8月推出了“先鉴别，再发货”的购物流程。

量能方面，交割结束之后，周一期指持仓显著回升，三个品种当日共计增仓22258手，总持仓再度升至32万手之上。期指三个品种持仓也均有不同程度增加，其中IF增仓7624手，持仓升至119678手，IH增仓2388手，持仓升至55530手，IC持仓增幅最大，当日增仓12000余手，持仓升至146540手，再创历史新高。

实际上，我们仔细分析一下獐子岛的历年业绩，就会发现一个规律，那就是隔几年大亏一次，三年中总有一年盈利。受冷水团事件影响，獐子岛将2014年1~9月的业绩预告由盈利4413万~7565万元，大幅下调为亏损8.12亿元。最终，獐子岛2014年全年亏损近12亿元。2015年~2017年、2018年1~9月，獐子岛营业收入分别为27.27亿元、30.52亿元、32.06亿元和21.04亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为-2.43亿元、7959万元、-7.23亿元和2338万元。

图：生猪养殖利润数据来源：WIND 国信期货图：白羽鸡养殖利润数据来源：WIND 国信期货国内生猪养殖利润持续高位，这在一定程度上刺激了养殖的积极性。据对全国400个定点监测县数据汇总，3月份能繁母猪存栏环比增长2.8%，快于1月份的1.2%和2月份的1.7%。自去年10月份以来，能繁母猪存栏已连续6个月增长。但生猪存栏增长有限。其一，能繁母猪占生猪存栏偏低。一季度末能繁占生猪存栏9.86%，而正常供需平衡下的母猪占比应该维持在10.5%-11%。其二，能繁母猪大多以三元母猪为主，产仔率和成活率均偏低。因此整体仔猪增长量有限。豆粕需求虽有增长但幅度有限。相对而言，国内禽类养殖处于历史峰值，禽料消费占饲料消费的半壁江山。由于疫情的影响，禽肉消费增长有限，白羽肉鸡养殖出现亏损，由于肉禽养殖周期相对较短，因此肉禽养殖或将放缓，禽料增速或将放缓，不过进入4月以后，水产养殖进入旺季，这将弥补禽料的下降。整体而言，5月份国内豆粕消费或将平稳，增长有限。